Konec „Kalouskových“ dluhopisů aneb „Babišovy“ dluhopisy přicházejí
1) Prodej státních dluhopisů obyvatelstvu
Přímý prodej státních dluhopisů obyvatelstvu je relativně nový způsob zapojení občanů do financování státního dluhu a poprvé byl realizován v listopadu 2011. S výjimkou tzv. povodňových dluhopisů, které byly vydány v roce 1997 se stát s nabídkou dluhopisů občanům nikdy moc “neobtěžoval”. Hlavním důvodem této situace byl silný lobbing ze strany “českých” bank, podporovaný přímo i nepřímo ČNB, pro které dominantní postavení při financování českého státního dluhu znamenalo vysoce výhodnou, bezrizikovou a prakticky bezpracnou investici, zvláště ve srovnání s případným financováním českého národního hospodářství.
Rozšíření nabídky státních dluhopisů přímo občanům vedlo ke snížení výnosů státních dluhopisů a tím i k relativnímu snížení nákladů na obsluhu státního dluhu a současně snížilo výnosy “českých” bank. Zlomení odporu bankovního sektoru, včetně nechuti některých úředníků ministerstva financí, vůči projektu dluhopisů pro občany, zabralo více než rok, a když již se zdálo, že je vyhráno, měl tehdejší ministr financí potřebu umožnit některým privátním subjektům, udělat si z přímého prodeje státních dluhopisů občanům výnosný, dlouhodobý a bezrizikový byznys.
Nedá se upřít zásluha M.Kalouska, který ve funkci ministra financí celý náročný projekt spořících dluhopisů uvedl do praxe. Škoda, že tento jeho počin je prakticky jediný pozitivní výsledek jeho dlouhodobého působení v české politice a vysokých státních funkcích.
2) Změny k lepšímu?
Nabídka spořících dluhopisů se setkala od samotného počátku s velkým zájmem občanů-investorů a prakticky žádné obavy a výhrady “odborníků” z bankovních kruhů se nenaplnily. Nedošlo ani k oslabení likvidity komerčních bank ani k efektu vytěsňování soukromých investic.
Současná nabídka spořících dluhopisů je především ideální alternativou k depozitním (vkladovým) bankovním produktům, u kterých se reálný výnos dostává k nule, pokud není rovnou záporný. Z tohoto hlediska je zvláště zajímavý tzv. protiinflační dluhopis. Z boje ČNB za vyšší inflaci, by se mohl někdo dokonce (pravděpodobně mylně) domnívat, že členové bankovní rady mají své úspory ve spořících “protiinflačních” dluhopisech.
Hlavním systémovým nedostakem projektu spořících dluhopisů je vytvoření další (nové) výnosové křivky, kdy stejné riziko (český státní dluh) má jiný výnos pro různé investiční instrumenty a investory. Tento rozdíl ve výnosech měl určitě svoje opodstanění při zahájení celého projektu, ale již čtvrtá a nejpozději pátá emise dluhopisů (z prosince 2013) měla reagovat na trend snižování úrokových sazeb a výnosů státních dluhopisů. Taky rychlost, s jakou byly loňské nabídky spořících dluhopisů rozprodány, svědčí o špatném nastavení emisních podmínek z hlediska výnosů. Proto spíše než avizované omezení nabídky spořících dluhopisů jednotlivým investorům, by měly být upraveny výnosy těchto dluhopisů směrem dolů.
Samostatnou otázkou je možnost (nebo přímo skutečnost?) úrokové arbitráže u některých investorů. Jestliže výnos státních dluhopisů nakupovaných bankami v aukcích je méně než 1% p.a., tak se vyplatí půjčit soukromému investorovi na nákup spořících dluhopisů třeba 100 milionů korun s úrokem 2% p.a. Soukromý investor inkasuje ze spořících dluhopisů 3,6% p.a. a každá strana má bezrizikový dodatečný zisk (investor 1,6 mil.Kč ročně a banka 1 mil.Kč ročně). Příklad je pouze ilustrativní, dělení profitu mezi bankou a investorem může být jiné, stejně jako konkrétní úrokové sazby. Pokud se chce někdo podílet na financování státního dluhu, tak považuji za nesmysl jej v tom administrativně omezovat a spíše bych hledal tržně konformní řešení případného převisu poptávky po spořících dluhopisech nad jejich nabídkou.
Pavel Makovec
Potřebujeme ruskou ropu?
Naše finanční podpora Ruska od vypuknutí válečného konfliktu s Ukrajinou představuje jen za dodávky ropy přes 270 miliard korun, zatímco naše celková pomoc napadené Ukrajině nedosahuje ani 60 miliard korun.
Pavel Makovec
Jak se jezdí v Evropě
Je tomu rok, co jsem si vyzvedl řidičák z „čistírny“ a rozhodl jsem se po tři a půl měsíční „karanténě“ projet po Evropě. Zjistil jsem, že vyspělá Evropa se nám stále rychleji vzdaluje...
Pavel Makovec
Vláda na nákupech
Nemyslím tím nepovedený „mystery shopping“ pana předsedy vlády Fialy, který mu ale zajistil nesmrtelnost jako „Mr. Nutella“, pod kterým se zapíše do historie, ale letošní nákupy soukromých firem státem, označované za "strategické"
Pavel Makovec
Největší evropský skanzen? Česká republika.
Uděláme z „montovny mozkovnu“ nebo „přechod na vzdělanostní ekonomiku“ je budoucnost naší země... Podobným výkřikům politiků se dnes začínají smát i občané, kteří ještě nedávno politikům věřili. Naši politici však mají tajný plán!
Pavel Makovec
Nezaměstnanost. Jsme opravdu premianti?
Poslední roky se holedbáme rekordně nízkou nezaměstnaností. Je to opravdu tak? Při podrobném zkoumání zjistíme, že je to jen náš další umělý úspěch. Realita je jiná a místo armády nezaměstnaných máme armádu předčasných důchodců.
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Fico je po operaci při vědomí. Ministr vnitra mluví o občanské válce
Slovenský premiér Robert Fico, který byl terčem atentátu, je po operaci při vědomí. S odkazem na...
Fica čekají nejtěžší hodiny, od smrti ho dělily centimetry, řekl Pellegrini
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica je stabilizovaný, ale nadále vážný, řekl po...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Drahé a rezavé, řeší Ukrajinci zbraně z Česka. Ani nezaplatili, brání se firma
Premium České zbrojařské firmy patří dlouhou dobu mezi klíčové dodavatele pro ukrajinskou armádu i tamní...
ANALÝZA: Válečný kabinet se sype kvůli zájmům Netanjahua
Premium Od spolupracovnice MF DNES v Izraeli Po protestu ministra obrany se přidal i člen válečného kabinetu Benjamin Ganc. Chtějí od Netanjahua...
Rušte dětská lůžka, vybízí pojišťovna špitály. Ve hře jsou denní stacionáře
Premium Pediatrů je málo, dětských oddělení moc a ne všechna využita. Všeobecná zdravotní pojišťovna (VZP)...
Vrtulník íránského prezidenta havaroval v mlze, záchranáři po něm pátrají
Aktualizujeme Na severozápadě Íránu pokračuje rozsáhlá záchranná operace poté, co zde zmizel vrtulník s íránským...
V Maďarsku havaroval na Dunaji motorový člun. Dva lidé zemřeli, pět se pohřešuje
Dva lidé zemřeli při lodní nehodě na řece Dunaj severně od maďarské metropole Budapešti, uvedla v...
Vyhrajte balíček z řady sebamed Anti-Redness
Minulý týden jste soutěžili se sebamedem o kosmetiku pro nejmenší. Tento týden si pojďte zahrát o péči pro vás, a to konkrétně o řadu Anti-Redness,...
- Počet článků 203
- Celková karma 15,87
- Průměrná čtenost 2178x