Ekonomické události v 3. týdnu

další zvýšení dluhopisového stropu v USA - Spojené státy se rychle zadlužují, a to je důvod, proč jejich ekonomika stále odolává zvýšení úrokových sazeb (na rozdíl od té evropské)

O čem zejména budou následující zprávy

Přicházejí další a další data potvrzující, že americká ekonomika je zatím ve velmi dobré kondici. Co to znamená pro další vývoj úrokových sazeb i vývoje cen aktiv?

Představitelé ECB varují před přehnaným optimismem trhů co se týče snižování sazeb, bez ohledu na pokles německé ekonomiky. 

I když naše inflace klesla, byla podle metodiky eurostatu nejvyšší v evropské unii. Můžeme i tak očekávat snižování úrokových sazeb?

Další negativní výhled Mezinárodního měnového fondu - tentokrát co se týče fiskálních deficitů (schodků státních rozpočtů).

Detailnější pohled

Spojené státy

Americký Kongres výraznou většinou schválil další posunutí dluhopisového stropu pro vládní pokladnu a odvrátil tak hrozbu omezení provozu vládních agentur až na začátek března. Frekvence, se kterou Spojené státy zvyšují své dluhové stropy, nebezpečně roste. Raketový růst amerického veřejného dluhu vysvětluje, proč je tamní ekonomika stále odolná (viz dále). 

Výsledek prosincových amerických maloobchodních tržeb zasadil další ránu investorům sázejícím na rychlé snižování sazeb. Maloobchodní tržby meziměsíčně vzrostly nejrychlejším tempem za poslední 3 měsíce, a to o 0,6 % (meziročně o 5,6 %), a ukazují tak na stále silnou kupní sílu Američanů. Jde o proinflační signál, který velmi pravděpodobně donutí americkou centrální banku pozdržet snižování sazeb. Vysoké úrokové sazby motivují investory upřednostnit jako bezpečné aktivum americký dolar před zlatem. Jakmile začne FED sazby snižovat, situace se velmi pravděpodobně otočí ve prospěch zlata.

Dalším důvodem, proč FED patrně nebude spěchat se snižováním sazeb je stále silný americký trh práce. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v minulém týdnu významně spadnul pod 190 tisíc. Trhy čekaly téměř 210 tisíc. Data tak i nadále překvapují trhy i analytiky svou odolností. 

V kontrastu s těmito pozitivními daty uvedl šéf americké investiční banky JPMorgan Chase Jamie Dimon v rámci svého vystoupení v Davosu, že zůstává i nadále opatrný ve svém výhledu pro vývoj americké ekonomiky v následujících dvou letech. 

Šéf Goldman Sachs David Salomon ve svém vystoupení pro změnu vyzdvihl obavy z rostoucího zadlužení veřejných financí v největší ekonomice světa a apeloval na potřebu nápravy.

Evropa

Německá ekonomika podle prvního odhadu statistického úřadu v roce 2023 poklesla o 0,3 %. Za nepříznivým výsledkem stojí především slabý vývoj v průmyslu, kde ekonomická výkonnost proti roku 2022 poklesla o 2 %. 

Slabý výkon průmyslu je téma i na úrovni celé eurozóny. Listopadová data odhalila další meziměsíční pokles produkce v eurozóně, tentokrát o 0,3 %. Meziročně je úroveň produkce nižší o téměř 7 %.

Z výše uvedených dat by se dalo očekávat, že ECB přistoupí ke snižování sazeb co nejdříve, aby pomohla obnovit ekonomický růst eurozóny. To by ale mohlo přinést návrat inflace a tak Christine Lagarde, prezidentka Evropské centrální banky, na svém vystoupení v Davosu upozornila investory, aby revidovali své sázky na snižování úrokových sazeb (první snížení sazeb trhy čekají v dubnu). Zároveň naznačila, že je „pravděpodobné“, že ECB sníží sazby až v průběhu léta. 

Ještě dál šel člen vedení ECB Robert Holzmann, který naznačil, že evropská centrální banka by letos vůbec nemusela přistoupit k všeobecně očekávanému snižování sazeb. Podle Holzmanna budou ti, kteří počítají s prvním snížením sazeb už na duben, ve finále hluboce zklamáni.

V tomto kontextu zápisky z posledního zasedání ECB nepřekvapily a ukazují, že diskuze o snižování sazeb zatím na půdě Evropské centrální banky neprobíhá.

Česká republika

Česká republika měla v prosinci podle výpočtů eurostatu nejvyšší inflaci v rámci celé EU a to 7,6 %. Naopak nejnižší byla tato inflace v Dánsku (0,4 %). Rozdíl je dán zejména vládním zásahem do cen energií (jejich umělým snížením) na konci loňského roku..

Proto v rozhovoru pro Český rozhlas plus viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová potvrdila, že nás letos nejspíš čeká rychlý pokles úrokových sazeb, neboť bankovní rada bude patrně snižovat sazby na každém svém zasedání. Paní Zamrazilová také zopakovala, že dvě procenta na hypotékách, na které byli klienti zvyklí, se už nevrátí.

Často zde píši o poklesu českých maloobchodních tržeb. Pokles je vidět například na tržbách i zisku největšího českého internetového prodejce - společnosti Alza.Po letech růstu zažila tato firma velký propad zisku. Po zdanění v roce 2022 vydělal necelých 700 milionů Kč..V roce 2021 přitom činil rekordních 2,5 miliardy Kč.

Různé

Mezinárodní měnový fond očekává vysoké fiskální deficity (růst státních dluhů) v klíčových ekonomikách až do roku 2028. Jednoznačně nejlépe na tom je Německo, kde se očekává, že deficity zůstanou pod 2 % HDP. Francie, Itálie, Japonsko a Velká Británie by měly být o 1 až 2 %. horší. Jednoznačně nejhůře jsou na tom USA, jejichž rozpočtový deficit by se měl trvale pohybovat kolem extrémně vysoké úrovně 7 až 8 % HDP. To nevypadá na příliš udržitelný trend.

Investice

Velká sedmička (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia a Tesla) má vyšší tržní hodnotu než 2 000 menších a středních amerických společností, které tvoří index Russell 2000. Hodnota největších společností je poháněna mánií okolo AI. Naopak akcie menších firem zatím trpí kvůli vysokým úrokovým sazbám. Na rozdíl od indexu S&P 500 (který v pátek dosáhl historicky nejvyšší hodnoty) se Russell 2000 stále nezotavil a obchoduje se 22 % pod svým historickým maximem. Otázka je, jak dlouho nadšení z AI (umělé inteligence) investorům vydrží.

Nejvlivnější investiční banka na světě JP Morgan svými výsledky za poslední kvartál 2023 završila nejziskovější rok v historii a věří v dobré časy i letos.

Společnost Microsoft oznámila své napadení skupinou hackerů. Hackerům se podařilo získat přístup k "velmi malému procentu" firemních e-mailových účtů. Byly mezi nimi účty členů vrcholového vedení, zaměstnanců z oblasti kybernetické bezpečnosti, právního oddělení a další, sdělila firma. Jak tato událost ovlivní cenu akcií společnosti Microsoft (která má nyní nejvyšší tržní kapitalizaci na světě) uvidíme v následujících dnech.