Ekonomické události 11. týdne

Americká inflace se delší dobu pohybuje nad 3 %. Aby inflace zpomalila, bude muset zpomalit i americká ekonomika - což, se možná již pomalu začíná dít. Dokud v USA nenastanou podobné symptomy jako v EU, bude inflace patrně vyšší

Základní přehled

• Spojené státy - smíšená data ukazující pomalu zpomalující ekonomiku, a zároveň přetrvávající inflaci.
• Evropa - inflace poklesla, ale s ní i ekonomika (data z výrobního sektoru).
• Česká inflace je na inflačním cíli ČNB, ale stále jsou inflační tlaky, které nelze podceňovat

Na trzích převládá nejistota, kdy začne americká centrální banka (FED) snižovat úrokové sazby. Nejistota investorů se projevila v týdenním poklesu cen akcií i zlata. 

Detailnější pohled

Spojené státy

Výsledky americké inflace za únor opět nepříjemně překvapily, když nenastalo její očekávané zpomalení.. Míra inflace v únoru dosáhla 3,2 % meziročně (3,1 % v lednu), což bylo více, než trh očekával (3,1 %). Jádrová inflace (inflace bez cen energií a potravin) klesla jen o 1 desetinu na 3,8 % meziročně, když se očekávalo větší zpomalení (3,7 %). Meziměsíčně u jádrové inflace pokračoval nadprůměrný růst o 0,4 % (což by představovalo téměř 5 % meziročního růstu). 

Co to vše znamená pro celoroční výhled americké inflace? Pokud se podíváme na zbytek první poloviny roku, tak zejména nepříznivě působící efekt srovnávací základny zařídí, že meziroční inflace zrychlí směrem k hodnotě 3,5 % Pokud nepřijde prudké ochlazení růstu či výrazný propad cen komodit, tak vše nasvědčuje tomu, že velká setrvačnost v tvorbě cen způsobí, že nový normál pro americkou spotřebitelskou inflaci (tedy CPI) bude alespoň po nějakou dobu 3 %. FED tedy začne sazby pravděpodobně snižovat až v druhé polovině roku (pokud letos vůbec).

Americké ministerstvo obchodu ve čtvrtek oznámilo, že výrobní ceny v USA se v únoru zvýšily o 0,6 %. Analytici přitom v anketě agentury Reuters předpovídali, že ceny vykážou nárůst pouze o 0,3 %.

Oba výše uvedené údaje jsou jasně inflační.

Průmyslová výroba v USA v únoru meziměsíčně vzrostla o 0,1 % (odhad: stagnace, leden: -0,5 %, revidováno z -0,1 %), meziročně klesla o 0,2 % (leden: -0,3 %, revidováno ze stagnace). 

Americký maloobchod překvapil slabším únorovým výsledkem, kdy po lednovém meziměsíčním propadu (-1,1 %) přišel jen omezený nárůst (+0,6 %). Kromě toho jsou hodnoty růstu maloobchodu o 1% nižší, než únoru 2023.

Oba dva výše uvedené údaje ukazují na chladnoucí americkou ekonomiku, a jsou tedy protiinflační, zejména pak maloobchodní prodej, který se významně podílí na americkém HDP. 

Evropa 

V lednu 2024 byla oproti prosinci 2023 průmyslová produkce v eurozóně po sezónním očištění nižší o 3.2 %. Jde o výrazné zklamání, neb trh čekal jen poloviční propad. Meziroční propad, tj. oproti lednu 2023, činil dokonce 6.7 %.

Česká republika

Spotřebitelské ceny v únoru vzrostly o + 0,3 % meziměsíčně. Meziroční inflace tak dál zvolnila z 2,3 % v lednu na 2,0 % - tedy přesně na cíl centrální banky.

Meziměsíčně zdražují zejména pohonné hmoty a dovolené. Naopak levnější jsou ceny potravin - po lednové stagnaci v únoru dál zlevňují zejména ceny masa, pečiva a olejů. Potraviny vzhledem k vysoké srovnávací základně meziročně klesly o více než 5,5 %. 

Na druhé straně, vysoké inflační momentum si udržuje řada služeb - základní stavební kámen jádrové inflace. Jedná se zejména o služby v pohostinství a hoteliérství (+8,7 % meziročně), kde současně dvouciferně rostly mzdy. Nad dlouhodobými průměry je ale také růst cen v sekci nájemné (6,8 % meziročně) nebo v rekreaci a kultuře (4,3 %). Je tedy jasné, že inflace zatím stále ještě není definitivně poražena, a proto nelze očekávat rychlý sestup sazeb ze strany ČNB. To potvrzují i slova viceguvernérky Evy Zamrazilové, která uvedla, že se na březnovém zasedání bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 bb a 50 bb. Zároveň vyloučila snížení skokového charakteru. Pokračování v opatrném přístupu ve formě pouze postupného snižování úrokových sazeb preferuje také člen bankovní rady ČNB Jan Kubíček.

Průmyslová výroba na začátku roku meziměsíčně klesla o výrazných 2,3 % a korigovala tak silný meziměsíční nárůst v prosinci o 2,7 %. Meziročně průmyslová produkce v lednu stagnovala, což představovalo negativní překvapení vůči tržnímu konsensu, který předpokládal nárůst o 2,0 %. 

Pokles ekonomiky, který vidíme u nás i v evropské unii je protiinflační jev, a je to přirozený symptom léčby inflace. Tento jev by měl nastat i v americké ekonomice, jinak v ní bude inflace nadále přežívat.