Rozhodování o sazbách v ČNB -„jestřábi“ opět přehlasováni

Dnešní měnově politické zasedání bankovní rady České národní banky dopadlo podle očekávání většiny analytiků… Úrokové sazby se nemění, „holubičí“ sestava poráží „jestřáby“  a jen další promarněná příležitost k návratu do normálu…      

Přestože všechny základní parametry našeho národního hospodářství jednoznačně ukazují na nutnost zvýšení úrokových sazeb stanovovaných rozhodnutím bankovní rady ČNB, samozřejmě pokud budeme považovat současné nastavení parametrů měnové politiky naší centrální banky za správné a konzistentní alespoň ve střednědobém časovém horizontu, většina členů bankovní rady nenašla dnes odvahu úrokové sazby zvýšit. Roční inflace 2,7% ukusuje na reálné hodnotě nejen nominálně rostoucím mzdám, ale i úsporám obyvatelstva, které „leží“ prakticky za nulový úrok na účtech bank. Jen v bankách mají občané přes 2 biliony korun (poznámka pro Američany, to je 2 000 miliard), takže každoročně přicházejí zhruba o 60 miliard korun. Dvouprocentní cílování inflace, které má oficiálně ČNB ve svém programu, tak dostává silné trhliny. Při údajné deflační hrozbě v roce 2013 neváhala tehdejší bankovní rada s přistoupením k intervencím proti koruně, které vedly k jejímu skokovému oslabení a znehodnocení úspor obyvatelstva, ale proti inflačnímu znehodnocování důchodů a úspor obyvatelstva je současná bankovní rada prakticky nečinná. Stejně tak slabá koruna, jejíž očekávané posilování rovněž nějak zaostává dokonce i za prognózami samotné ČNB, nedává žádný důvod k setrvávání na nízkých úrokových sazbách.

Svoji nečinnost bankovní rada omlouvá vnějšími nejistotami, které plynou z očekávaných dopadů brexitu, případně vývojem možné obchodní války mezi Čínou a USA a zpomalením německé ekonomiky, která je naším největším obchodním partnerem. Vnější vlivy by se samozřejmě neměly u naší otevřené, exportně orientované ekonomiky podceňovat, ale ani přeceňovat. Vzhledem k vysoké setrvačnosti ekonomických procesů nebudou mít ani případné negativní dopady vnějších změn okamžitý dopad a nízká nezaměstnanost spojená s vysokou nabídkou volných pracovních míst vytváří v naší ekonomice dostatečně silný „polštář“, který bude tyto negativní dopady tlumit a přispěje k vytvoření rovnováhy na trhu pracovních sil. 

Další jednání bankovní rady, které bude jednat o měnových otázkách je plánováno na 2.5.2019 a téměř s jistotou se dá odhadovat, jak dopadne. ČNB se může rozhodnout o změně nastavení měnové politiky samozřejmě i mimo plánované termíny měnově politických jednání bankovní rady, ale zvýšení úrokových sazeb před 2.5.2019 můžeme téměř s jistotou vyloučit.