Kolik stojí boj s inflací?
Poslední (zatím) rozhodnutí bankovní rady České národní banky (ČNB) o zvýšení úrokových sazeb o 0,75% na 5,75% a dnešní čísla o dubnové inflaci (14,2%) vyvolávají otázku, kolik za boj s inflací platíme, bez ohledu na to, jak je boj s inflací úspěšný nebo spíše neúspěšný. A konečný účet ještě poroste, tak jak dále porostou úrokové sazby…Pro boj s inflací tady máme vysoce odbornou, nezávislou instituci, Českou národní banku, která svou nezávislost opírá jak o samotnou Ústavu České republiky, tak i speciální samostatný zákon č. 6/1993 Sb., o České národní bance. Jejích 1466 špičkově placených pracovníků v čele s bankovní radou jmenovanou samotným prezidentem republiky, je zárukou vysoké profesionality a nestrannosti při naplňování úkolů stanovených platnými zákony. V příštích měsících se asi dočkáme výrazné obměny bankovní rady, která začne hned zítra, kdy si na Hradě převezme dekret nový guvernér ČNB.
Zatímco boj s údajně hrozící deflací a možnou deflační spirálou tehdejší bankovní rada ČNB zvládla více než na výbornou a stačili jí na to „pouhé“ 2 biliony korun (pro jistotu, pro rodilé americké mluvčí, uvádím, že je to 2 000 miliard korun), tak boj s inflací zatím ČNB prohrává na celé čáře. Navíc k vnějším inflačním tlakům přidávala domácí tlak nezodpovědná fiskální politika minulé vlády a zdá se, že i současná vláda to s rozpočtovou zodpovědností nemyslí moc vážně. Když se k tomu přidá růst mezd a platů, které rostou rychleji než produktivita práce, je na inflační průšvih „zaděláno“ a dnes je více než jisté, že s námi tady bude vysoká míra inflace déle, než se ještě před rokem zdálo. A jestliže dubnová inflace začíná číslem 14, tak květnová a další inflace bude začínat číslem 15.
ČNB má pro boj s inflací 2 základní nástroje. Jedním jsou úrokové sazby a druhým je směnný kurz koruny. Zatím ČNB využívá především nastavení základních úrokových sazeb (jejich zvyšování) a tím ovlivňování tržních úrokových sazeb. Vzhledem k setrvačnosti ekonomických procesů se účinnost tohoto nástroje projevuje s cca ročním až dvouletým zpožděním. Odborný spor o účinnosti tohoto nástroje v boji s inflací zatím v bankovní radě vyhrávají „jestřábi“ proti „holubicím“ v poměru 5:2. V relativně velké části odborné veřejnosti se začíná prosazovat názor, že ani vysoké úrokové sazby nejsou schopny inflaci krotit a doporučují využít měnové intervence se záměrem posílit směnný kurz koruny ve vztahu k euru. Vysoké úrokové sazby navíc potenciálně podlamují křehký ekonomický růst v postcovidové době a v kombinaci s energetickou krizí a válkou na Ukrajině zvyšují riziko poklesu ekonomického růstu k nule, případně vstup do recese (krize). Poslední odhady naznačují, že se výrazné recesi asi nevyhneme a čeká nás období stagflace (stagnace ekonomiky při vysoké inflaci). Nevylučuji, že stagflace u nás již probíhá a pozitivní je již jen nízká nezaměstnanost.
Kolik nás tento (marný?) boj s inflací stojí si můžeme zjednodušeně ukázat na příkladu vlivu dvoutýdenní repo sazby ČNB. Ta činí aktuálně 5,75% p.a. a jsou jí úročeny úložky komerčních bank u ČNB. Tyto úložky činí cca 3 biliony korun, takže banky inkasují od ČNB cca 170 miliard korun ročně. O tuto částku se samozřejmě zvyšují náklady ČNB a tedy i ztrátové hospodaření ČNB. Naštěstí v případě hospodaření ČNB se jedná jen o tzv. účetní ztráty, které dle vyjádření samotné ČNB „nikoho nebolí“. Proti účetním ztrátám ČNB však stojí reálné zisky „našich“ komerčních bank. Tento náš malý „hospodářský zázrak“ využívají naše banky plnou měrou. Proto (mimo jiné) je taky náš bankovní sektor v Evropě a možná i na světě nejziskovější. A zahraniční matky našich bank rovněž nenechávají tento mechanismus bez povšimnutí. Modelový příklad, který ukazuje na fungování vysokého úrokového diferenciálu mezi korunovými sazbami ČNB a eurovými sazbami Evropské centrální banky (ECB) a na kterém si můžeme ukázat, kolik nás boj s inflací stojí, je následující: zahraniční „matky českých bank“ (ERSTE, KBC, Societé Generale, UniCredit, RaiffeisenBank,…) si vypůjčí u ECB eura za 0% p.a. (nula procent). Tyto eura vymění za české koruny, které si uloží u svých „českých dcer“ (Česká spořitelna, ČSOB, Komerční banky, UCB, RB,…) a ty je za repo sazbu uloží u ČNB… A peněžní „perpetum mobile“ je na světě. Bez rizika a bezpracně inkasují úroky od ČNB a proč by se tedy obtěžovaly s financováním českých klientů, když mají bez rizika 5,75% a proč by půjčovaly za méně než 6% nebo 7%.? Smyslem zvyšování úrokových sazeb je samozřejmě ztížení přístupu k penězům a ochlazení ekonomiky, ale pokud se stahují fakticky prostředky z ECB, případně ze zahraničních ekonomik, tak je účinnost zvyšování úrokových sazeb ze strany ČNB a jejich dopad na naši inflaci omezený. Na druhou stranu platí, že při vysoké inflaci jsou i současné rostoucí reálné úrokové sazby stále ještě záporné a pokud by reálná úroková sazba měla být 2% nad inflací, tak by dvoutýdenní repo sazba ČNB měla být dnes 16,2%... Takže prostor pro další zvyšování je ještě dost velký…
PS: Modelový příklad je pouze ilustrativní a přesná čísla se dají zpětně propočítat na základě dat ČNB. Řádově ale čísla odpovídají…
Pavel Makovec
Kdo roztáčí inflační spirálu aneb český Klondajk
Všichni (nejen) vládní ekonomové varují před roztáčením mzdově inflační spirály. Ale jsou hlavní příčinou vysoké inflace „nehorázné“ požadavky odborů na růst mezd? Nebo jsou to naopak firmy, které si navyšují své ziskové marže?
Pavel Makovec
Úsporný tarif, paskvil z díly pana ministra
Takzvaný úsporný tarif je asi jen další nepovedený nástroj z dílny ministerstva průmyslu a obchodu (MPO) kterému v současnosti šéfuje „bankéř“ Síkela, který považuje majitele elektromobilů za největší boháče, bez nároku na podporu
Pavel Makovec
"Otázky Vaška Moravce", nový "zábavný" pořad ČT
Místo seriózní debaty na aktuální témata se nedělní publicistický pořad postupně změnil na (ne)zábavnou estrádu. Včerejší pořad a zvláště jeho část, která měla být věnována ekonomickým tématům, připomínal nepovedeného Silvestra.
Pavel Makovec
Windfall Tax aneb nové daně přicházejí
Současná vláda slíbila, že nebude zvyšovat daně a problém deficitu veřejných financí bude řešit úsporami, ale neslíbila, že nezavede nové daně. První vlaštovka se již objevila v podobě (zatím jen diskutované) tzv. windfall tax.
Pavel Makovec
Nadhodnocené nemovitosti? Klesnou ceny?
Podle odhadů ČNB jsou nemovitosti u nás nadhodnoceny zhruba o 40 %. Znamená to, že až praskne bublina na nemovitostním trhu, zlevní ceny bytů o 40%? A nebo tam žádná cenová bublina není a ceny nemovitostí už nikdy neklesnou?
Další články autora |
Studentky rozrušila přednáška psycholožky, tři dívky skončily v nemocnici
Na kutnohorské střední škole zasahovali záchranáři kvůli skupině rozrušených studentek. Dívky...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Zemřel bývalý místopředseda ODS Miroslav Macek. Bylo mu 79 let
Ve věku 79 let zemřel bývalý místopředseda ODS a federální vlády Miroslav Macek, bylo mu 79 let. O...
To nemyslíte vážně! Soudce ostře zpražil bývalého vrchního žalobce
Emotivní závěr měl úterní jednací den v kauze údajného „podvodu století“, v němž měly přijít tisíce...
Moskva se chlubí kořistí z Ukrajiny: Abramsy, Leopardy i českým BVP
V Moskvě ve středu začala výstava západní vojenské techniky, kterou používá ukrajinská armáda a...
Sluší se, aby zaměstnanec věděl, proč je propouštěn, řekl Juchelka
Přímý přenos Poslanci se přeli o změnu zákoníku práce. Opozici se ho nepodařilo vrátit vládě k přepracování....
Na Plzeňsku hořela hala sklárny, oheň zasáhl třetinu střechy
V Heřmanově Huti na severním Plzeňsku hořelo v areálu sklárny. Podle informací iDNES.cz od hasičů,...
Trump se vidí jako disident, soud je pro něj marketingová sklizeň, tvrdí expert
Premium Pokud dojde na televizní debatu Donalda Trumpa a Joea Bidena, jako jednoznačný vítěz z ní vzejde...
Vlak bez strojvůdce ujel několik kilometrů, pak vykolejil. Řítil se stovkou
Na železniční trati mezi obcemi Čisovice a Měchenice v okrese Praha-západ vykolejil vlak. V...
Akční letáky
Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!
- Počet článků 203
- Celková karma 15,73
- Průměrná čtenost 2178x