Výhled na letošek ve zpětném zrcátku
Z pohledu celého roku 2021 se akciím dařilo velmi dobře. Ekonomické oživení je ovšem potřeba vnímat na pozadí bezprecedentní podpory od hlavních centrálních bank a vlád v podobě monetárních i fiskálních stimulů, které přitáhly poptávku z budoucnosti. Tuto „berličku“ nemůžeme dále používat, protože vyšší inflace je zde, povážlivě narostlo zadlužení vlád i korporátního sektoru a to vše v situaci v podstatě neexistující nezaměstnanosti. Měnová politika se tedy zhoupla směrem k utahování podmínek, a tento faktor zřejmě ovlivní i ocenění finančního a realitního trhu. Pro akciový trh jako celek bude velmi složité vykompenzovat pravděpodobně klesající ocenění růstem ziskovosti, protože marže firem jsou cyklicky vysoko. I v takové situaci se ale dají najít rozumně oceněné firmy a to především ve spojení s tématy, které reflektují ty dle mého názoru nejzávaznější výzvy dneška: příjmovou a majetkovou nerovnost, změny demografického rozvrstvení, přístup ke vzdělávání a zdravotnictví, a vztah k ekosystému (do kterého nepočítám pouze přírodu, ale také námi vytvořený virtuální prostor).
Můj základní scénář pro nejbližší období v západním světě má pak zhruba takovéto obrysy: vyšší inflace zůstane (ale s výjimkou vážného válečného konfliktu se nevymkne kontrole kvůli demografickému a technologickému pokroku) jako pojistka financování produktivních projektů a jako výraz obnoveného zájmu o hmotné statky (cennější komodity, přesuny výrobních kapacit). Růst úrokových sazeb přinese o něco vyšší míru korporátních selhání, korekci valuací nejrůstovějších firem a možná i mírnou recesi, ovšem nyní již centrální banky a vlády nezasáhnou, protože chudší a střední vrstva je méně zadlužená a sebevědomější na trhu práce. V delším výhledu: Přijdou změny do daňové soustavy (na úkor akcionářů firem a nejbohatších + pro podporu ekologické transformace). Revize statistických metrik - součástí inflace se stanou ceny nemovitostí a do HDP se postupně dostanou ukazatele reflektující vzdělanost, úroveň zdravotní péče a stav životního prostředí. Tím se společnost vyváže z neustálé nutnosti kvantitativního růstu a akcentuje kvalitativní prvek života. Na druhou stranu, v důchodovém a zdravotnickém systému bude muset – skrze bolestnou politickou debatu (Jaká je cena posledních měsíců / let života?) – kvantitativní prvek chtě nechtě akcentovat. Není totiž jednoduše udržitelné, aby společnost vcelku vynakládala 3x více peněz na seniory (zdravotnictví a sociální transfery) než na děti (vzdělání, podpory), jak je tomu například v USA. Tyto obecné trendy (a v delším horizontu už spíše vize) mají pochopitelně vliv i na složení akciového portfolia.
Mikulas Splitek
Klesá riziko recese, když zatím nepřišla?
Lidé mají tendenci si myslet, že tím, že recese zatím nepřišla, klesá její pravděpodobnost. Je to však naopak a je potřeba zůstat pozorný.
Mikulas Splitek
Je výše poplatku za aktivní správu fér?
Zaskočen vlastní nejistotou v jednom momentu investičního rozhovoru s Vojtou Žižkou jsem napsal krátkou úvahu.
Mikulas Splitek
Dát druhou šanci
Mají statistiky o prodejích akciových pozic něco společného s tématem rozvodu a jeho případného zvrácení? Po jednom zážitku jsem nad tím o víkendu přemýšlel.
Mikulas Splitek
Moje anketa o budoucnosti
Pojďme na čtyři otázky o budoucnosti: Na čem může Česká republika založit svůj rozvoj v dalších 20-30 letech, aby prosperovala?
Mikulas Splitek
Twitter ve víru archetypů
S omezeními či svobodná? Jaký druh komunikace je lepší pro společnost, politiky, firmy, uživatele? Tato debata se znovu rozhořela poté, co Elon Musk koupil Twitter...
Další články autora |
Studentky rozrušila přednáška psycholožky, tři dívky skončily v nemocnici
Na kutnohorské střední škole zasahovali záchranáři kvůli skupině rozrušených studentek. Dívky...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Rusové hlásí průlom fronty. Ukrajinská minela jim přihrála klíčové město
Premium Jako „den průlomů“ oslavují ruští vojenští blogeři pondělní události na doněcké frontě, kde se...
NATO by Rusy porazilo, Putin má jedinou naději, řekl polský ministr zahraničí
Rusko by se mělo bát Severoatlantické aliance, protože ho v případě střetu s ní čeká „nevyhnutelná...
Pokleknete a budete prosit. Generál slíbil zničit NATO do roku 2030
Velitel čečenských sil bojujících na Ukrajině a věrný obdivovatel ruského prezidenta Vladimira...
Česko si letos během oslav prvního máje připomene i dvacet let v EU
Sledujeme online Začínají každoroční oslavy prvního máje. V Praze pořádají tradiční setkání strany hnutí a spolky,...
Počkej na mě! Vyprovodil tátu do války, jeho fotka otevírala peněženky
Seriál Jeho rozzářená tvář bývala za druhé světové války vystavena v každé třídě a kanadským žáčkům...
Bijec migrantů živoří. Salvini zamrzl v minulosti, spásu hledá v bájném mostu
Premium Někdejší hvězda italské krajní pravice Matteo Salvini politicky živoří. Jeho strana Liga před...
Strach z problémového nájmu? Majitelé bytů mají získat garanci za nájemníky
Premium Stát chce motivovat majitele nemovitostí k poskytování bydlení i rizikovým nájemcům. Pronajímatelé...
Inspektor/ka Oddělení dohledu nad zpracováním biologických materiálů
Státní ústav pro kontrolu léčiv
Praha
- Počet článků 68
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 585x
Stránky akciového fondu, který spravuji - zde.
Autorská kniha Stát se investorem - zde.