Krajina po panice, platící investoři a volatilita koruny
Krajina po panice
Trhy se po panické reakci začaly uklidňovat. Akciové indexy v USA (S&P500 = SPX) a v EMU (Stoxx Europe 600 = SXXP) se dostaly nad minima. EURo začalo ztrácet své zisky z posledních dnů. Volatilita klesá.
Pesimista to vidí jako krátké nadechnutí před dalším ponorem. Optimista jako konec paniky, kdy relativně dobrá data makro data z USA, nízké ceny ropy jako prorůstový faktor, opatření Číny na podporu ekonomiky začnou přinášet své ovoce.
Četl jsem spoustu přirovnání, že šlo o podobný pád jako v roce 1987. OK, tak se na to podívejme. Propad byl podobný. A v 1987 trvalo dva roky, než se akcie dostaly zpět.
Nicméně v té době byla reálná sazba Fedu na 4%, zatímco dnes je na nule. Měnové podmínky jsou výrazně více uvolněné.
Navíc zdroj nákazy – Čína, si uvědomuje, že je potřeba uvolnit měnové podmínky, případně i fiskální podmínky pro pomoc zpomalující se ekonomice.
Martin Krajhanzl spočítal, jak se index vyvíjel v průměru po propadech. Tabulka ukazuje, že v průměru (medián velmi podobné výsledky) po půl roce akcie posílili o osm procent.
Podobný závěr vyplývá i z čísel Bank of America, kteří spočítali vývoj výnosů strategie „nakup a drž“ a výnosů strategie „když je panika, tak prodávej“. Na obrázku vidíte, že snaha časovat trh a nechat se lapit panikou vede k dlouhodobě nižší výkonnosti.
Řecko: předvolební boj
Tsipras řekl, že v rámci restrukturalizace řeckého dluhu už netrvá na jeho odpisu a že je namísto toho ochoten akceptovat prodloužení splatnosti. Tohle řešení je průchodné i pro věřitele.
Chcete nám půjčit? Tak plaťte!
Lokální ministerstvo financí včera vyrazilo na trh prodávat svůj dluh. Prodalo (v konkurenčním kole) dluhopisy se splatností v roce 2026 a 2018. 2026 prodalo 3,3 mld. CZK za výnos 0,979%. Pro srovnání na minulé aukci to bylo za 1,4%. Větší pozornost na sebe upoutal 2018. Toho se totiž prodalo 3,75, ale poptávka byla masivní: 15,1 mld. CZK. A proto i výnos sletěl až na zápornou hodnotu -0,001%. Je to poprvé v historii, kdy MinFin prodal dluhopis za záporný výnos.
Poptávka byla podpořena zájmem nerezidentů, kteří jsou ochotni akceptovat záporný výnos s vidinou posílení koruny po exitu z kurzového závazku. Navíc roste přebytek likvidity. Finanční instituce mají uloženo ČNB už více než 750 mld. CZK.
CZK volatilita
Koruna se odpoutala od 27 CZK/EUR. Jednak vzrostla riziková prémie. A jednak spekulanti dříve nebo později začnou využívat korunu na financování svých investic. Mají závazek ČNB, které jim snižuje riziko. Na druhé straně budou exportéři (= a fundamenty), které budou korunu vracet zpět.
Jinými slovy: ačkoliv fundamenty by měli přilepit korunu na 27 CZK/EUR, kde bude intervenovat ČNB, tak právě tato jistota přiláká spekulanty, kteří budou způsobovat volatilitu.
Importéři by proto měli v následujících měsících využít 27 CZK/EUR pro zajištění a vývozci krátkodobé oslabení.
Bonus: „Každý kdo věří, že exponenciální růst může pokračovat do konce světa je buď blázen nebo ekonom.“ Kenneth Boulding
Pokud chcete dostávat naše analýzy pravidelně stačí se registrovat zde.
David Navrátil
Vrtěti psem a lekce jemné komunikace pro/od Jirky Rusnoka
Komunikační smršť ze strany ČNB rozkmitala devizový trh. Po týdnu ČNB posunuje exit až na podzim 2017. Prozatím.
David Navrátil
Brexit: rozvody jsou delší a dražší, než doufáte
Rozvod EU a VB by byl dražší a delší, než si VB představuje. Takové jsou už rozvody. Navíc EU potřebuje demonstraci síly jako varování pro další možné exitáře. Panika, pokles důvěry a "potrestání" se dotkne i české ekonomiky.
David Navrátil
My ČNB a oni Ilumináti
ČNB nadále trpí dopady kritiky po oslabení koruny v roce 2013. To se podepisuje na její komunikaci, kdy svět dělí na "my ČNB" a "oni kritici". A zbytečně si připisuje více zásluh, než by odpovídalo férové analýze.
David Navrátil
Stačí slovo a sněží
Dneska se podíváme na to, jak ECB odpouští dluh celé EMU, ale jen ne Řecku. A jak málo stačí, aby začalo sněžit.
David Navrátil
Záporné sazby budou fungovat, když budete platit za své úspory
Záporné sazby měly smysl pouze tehdy, pokud domácnosti a podniky za své vklady platily. Jen tehdy by došlo k poklesu úspor a vkladů. Takový experiment centrální banky by byl větším šokem pro lidi než intervence.
Další články autora |
Studentky rozrušila přednáška psycholožky, tři dívky skončily v nemocnici
Na kutnohorské střední škole zasahovali záchranáři kvůli skupině rozrušených studentek. Dívky...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Stovky amerických obrněnců se v řádu dnů nepozorovaně přemístily do Česka
Několik set vozidel americké armády včetně obrněnců Bradley nebo transportérů M113 se objevilo ve...
Zemřel bývalý místopředseda ODS Miroslav Macek. Bylo mu 79 let
Ve věku 79 let zemřel bývalý místopředseda ODS a federální vlády Miroslav Macek, bylo mu 79 let. O...
Moskva se chlubí kořistí z Ukrajiny: Abramsy, Leopardy i českým BVP
V Moskvě ve středu začala výstava západní vojenské techniky, kterou používá ukrajinská armáda a...
Na jednání o míru nepřijdeme, vzkázali Rusové. Švýcaři je ani nezvali
Švýcarsko iniciuje vlastní mírovou konferenci o Ukrajině. S pozváním Ruska na setkání, které se má...
Pavel zkritizoval všechny. Nefér jsou Babišova slova i kampaň SPOLU, míní
Kampaň, která dělá z hnutí ANO zastánce ruských zájmů, je podle prezidenta Petra Pavla stejně nefér...
O menopauze musíme mluvit, burácela herečka Halle Berry před Kapitolem
Slavná herečka Halle Berry se zapojila do americké politiky, když podpořila senátorky snažící se o...
Sluší se, aby zaměstnanec věděl, proč je propouštěn, řekl Juchelka
Poslanci se přeli o změnu zákoníku práce. Opozici se ho nepodařilo vrátit vládě k přepracování....
Akční letáky
Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!
- Počet článků 40
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 914x
Twitter, Facebook, LinkedIn