Proces zvyšování sazeb v USA začíná.
Již v dubnu tohoto roku bylo zřejmé, že Fed začíná vážně testovat způsoby, jak odsát nadbytečnou likviditu ze systému, která by bránila zvýšení sazeb.
Primární způsob, jak Fed kontroluje nadbytečnou likviditu, je úroková sazba placená za nadbytečné rezervy komerčních bank. (IOER aktuálně na 0.25% p.a.). Tato sazba by měla být teoretickým dnem pro úrokové sazby na mezibankovním trhu (banky si mohou půjčovat mezi sebou za určitý úrok, nebo peníze uložit u americké centrální banky). Systém ovšem není perfektní, neboť nebankovní subjekty, které drží významné množství likvidity, nemají možnost zaparkovat svoje prostředky u centrální banky za vyšší nabízený úrok, a tak půjčují svoje prostředky na trhu za nižší úrok. Efektivní úroková sazba se v posledním roce stabilně pohybovala kolem 0.08% p.a., což bylo v cílovém pásmu Fedu 0.00-0.25% p.a.
Pokud bude chtít Fed začít zvyšovat sazby, má kromě sazeb placených za nadbytečné rezervy ještě další nástroje, a to reverzní repa a termínová depozita.
Zatímco termínová depozita pouze vysají prostředky ze systému, reverzní repa jsou mírně komplikovanější. Fed si půjčí od komerčních bank za fixní úrok a na oplátku poskytne kolaterál, kterým svoji půjčku ručí. Kritické je, že tento kolaterál může být znovu použit na peněžním trhu. Fed tedy zároveň utahuje monetární politiku (zvyšuje náklady likvidity), ale zároveň dovoluje širokou dostupnost likvidity všem, kteří jsou ochotni danou cenu platit. Pokud by Fed nevracel část kolaterálu do trhu, brzdil by dynamiku mezi nabídkou a poptávkou, která v minulosti vyústila paradoxně až do záporných výnosů na nejbezpečnějších amerických T-Bills (nebylo jich jednoduše dostatek).
Jak je vidět na grafu níže, Fed v poslední době výrazně zvýšil tempo denní absorpce nadbytečné likvidity ze systému, a to zejména zvýšeným používáním termínových depozit.
Tyto likviditu stahující operace mají za následek pokles rezerv komerčních bank, které mohou banky používat k úvěrování soukromého sektoru.
Méně likvidity si nutně vyžádalo růst efektivních úrokových sazeb na 0.12%, což je sice stále extrémně nízká úroveň, je však nejvyšší od března roku 2013. Jedná se o jasnou předzvěst prvního zvýšení úrokových sazeb. Rovněž mějme na paměti, že období klesající nadbytečné likvidity sebou v minulosti přineslo dopady na růst volatility a pokles akciových trhů. Sledování dynamiky likvidity pro investory v posledních dvou letech nebylo příliš důležité, neboť cesta byla jasně daná. Dnes se však pomalu vracíme k tradičním nástrojům měnové politiky z předkrizových období a všem s nimi spjatým dopadům na investiční portfolia.
Autor: Sven Subotič, Jan Kaška
Tato zpráva není investičním doporučením. Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., obchodníka s cennými papíry.
Sven Subotič
Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?
Tiffany & Co je americká šperkařská společnost s téměř dvousetletou historií. Rok 2015 nebyl příliš úspěšný vlivem vnějších faktorů. Pro letošek a blízkou budoucnost se předpokládá naprosto jiný scénář.
Sven Subotič
Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál
Společnost Ford je významným americkým výrobcem automobilů s dlouhou tradicí. V současné chvíli dosahuje velice nízkého poměru P/E. Do karet Fordu hrají příznívé podmínky na trhu.
Sven Subotič
Černá budoucnost pro největšího kontejnerového přepravce na světě
Dánská skupina A.P.Moller – Marsk A/S se zabývá zejména námořní dopravou a těžařstvím. Vzhledem k současné situaci v těchto odvětvích nemá právě na „růžích ustláno“. V minulém roce přesto dosáhla čistého zisku 925 milionů USD.
Sven Subotič
Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?
Před několika lety by lidé považovali záporné úrokové sazby za nepovedený vtip. Dnes však tato situace není nijak vyjímečná. Centrální banky uvolňují co to jde. Proč tato politika někde funguje zatímco jinde ne?
Sven Subotič
Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie
S rozšiřováním internetu do všech koutů světa je ústup tištěných médií nezastavitelný. V druhé nejlidnatější zemi světa se však děje takřka pravý opak.
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Fica stále operují. Padlo pět výstřelů, ministr vnitra mluví o občanské válce
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica, který byl terčem atentátu, je mimořádně vážný....
Novotný je na vyhazov z ODS. Výroky o Slováčkové překročil hranici, řekl Benda
Starosta Řeporyjí Pavel Novotný překročil hranice, které by se překračovat neměly, kritizoval v...
Důchod daleko, ale práci nedostanou. Nezaměstnaných šedesátníků přibývá
Premium Lidé kolem šedesátky při hledání zaměstnání narážejí na zeď. Zaměstnavatelé o ně nestojí, preferují...
Všechny nás to zasáhlo. Situace je napjatá nejen na Slovensku, reagoval Fiala
Premiér Petr Fiala ve středu večer na CNN Prima News ohledně atentátu na slovenského premiéra...
VIDEO: V Istanbulu vzplála Atatürkova oblíbená restaurace, oheň zasáhl i bazar
Znamý Egyptský bazar v Istanbulu ve středu zasáhl požár. Plameny se začaly šířit z komína více než...
Fica stále operují. Padlo pět výstřelů, ministr vnitra mluví o občanské válce
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica, který byl terčem atentátu, je mimořádně vážný....
Na Děčínsku narazil vlak do spadlého stromu, trať do Německa stála
Vlak jedoucí z Drážďan do Prahy narazil v Dolním Žlebu na Děčínsku do stromu. Cestující se museli...
Akční letáky
Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!
- Počet článků 69
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 351x