Kdy přijde konec nulových úrokových sazeb?
Centrální banky již v případě potřeby nemohou dále uvolňovat měnové podmínky skrze standardní nástroje – tedy úrokové sazby, ale musí sáhnout po nástrojích nekonvenčních a na poli měnové politiky začít experimentovat. Ve stejné situaci se koneckonců ocitla i naše Česká národní banka, kterou vývoj dotlačil až k využití kursu jako dalšího z nástrojů měnové politiky. Co je však hnacím motorem pro tato opatření a po jakých experimentech centrální banky sahají?
Centrální banky jsou nuceny uvolňovat měnové podmínky zejména z důvodu naplnění svého zákonného mandátu – udržení cenové stability. Ta je standardně definována jako dvouprocentní růst indexu spotřebitelských cen. V poslední době se však něco podobného ukázalo být pro centrální bankéře téměř nadlidským úkolem a ekonomiky se i přes extrémní měnové uvolnění pořád pohybují na hranici deflačních vod.
Deflace: Slovo, které nahání centrálním bankéřům strach
Slovo deflace se v posledních letech stalo pro centrální bankéře doslova synonymem noční můry. Proč? Zejména kvůli riziku deflační spirály, která je z pohledu národního hospodářství velmi negativním jevem. Názory na její dopady se však v odborných kruzích poměrně různí. Ekonomové hlavního proudu nicméně argumentují, že v případě záporného růstu cen lidé a podniky začnou odkládat spotřebu a investice do budoucnosti. Tím poklesne domácí poptávka, která způsobí – dodatečné deflační tlaky, pokles tržeb podniků, snižování výroby a v konečném důsledku zvýšenou nezaměstnanost.
Centrální banky se tomuto scénáři za každou cenu chtějí vyhnout. Proto za účelem upevnění inflačních očekávání, využívají kromě nulových úrokových sazeb již zmíněné nekonvenční nástroje. Konkrétně jde například o kvantitativní uvolňování, využívané například americkým FEDem a Evropskou centrální bankou či o devizové intervence spojené s kurzovými závazky, k jejichž využití se v roce 2013 rozhodla i Česká národní banka.
Nekonvenční opatření fungují vždy následovně. Centrální banka nakoupí od sítě obchodních bank do své rozvahy aktiva (devizy v případě kursové intervence, dluhopisy v případě kvantitativního uvolňování), čímž zvýší měnovou bázi a umožní bankám dodatečné úvěrování a tvorbu peněz. Nepřímo pak devalvuje (znehodnotí) kurz domácí měny či sníží výnosy státních dluhopisů. Skrze kursový kanál pak lze očekávat zvýšení cenové hladiny způsobené vyššími cenami importovaného zboží.
Klíčovým pojmem v měnové police je zejména velikost reálných úrokových sazeb. Ty lze stručně definovat jako nominální úrokové sazby snížené o míru očekávané inflace. Právě to je jedním z důvodů, proč jsou centrální bankéři posedlí očekáváními trhu a obavami z deflace. V případě deflace totiž kromě odkládání spotřeby stoupá hodnota dluhu v reálném vyjádření a rostou reálné úrokové sazby, což způsobuje dodatečné škrcení ekonomické aktivity a zpřísnění měnových podmínek.
Je měnová politika tím správným řešením?
Jak však mohou centrální banky v případě negativního vývoje pokračovat? Dnešní pokrizové období je charakteristické vyšší než přirozenou mírou nezaměstnanosti, stagnujícím ekonomickým růstem a inflačním vývojem pohybujícím se těsně nad nulovou hodnotou. Centrální bankéři se snaží tyto veličiny ze všech sil vylepšit. Problémy globální ekonomiky jsou však podle ročenky World Economic Forum spíše strukturální, měnová politika je pouze překrývá. Pokud je tato teorie pravdivá, spíše než centrální banky mají další vývoj ve svých rukou politici.
Autor: Sven Subotič, Jakub Mašek - Aura Invest Group
Zdroj dat: TradingEconomics.com
Tato zpráva není investičním doporučením. Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., obchodníka s cennými papíry.
Sven Subotič
Stane se Tiffany & Co opět akciovým šperkem?
Tiffany & Co je americká šperkařská společnost s téměř dvousetletou historií. Rok 2015 nebyl příliš úspěšný vlivem vnějších faktorů. Pro letošek a blízkou budoucnost se předpokládá naprosto jiný scénář.
Sven Subotič
Analýza akcie Ford: Nízká valuace a značný potenciál
Společnost Ford je významným americkým výrobcem automobilů s dlouhou tradicí. V současné chvíli dosahuje velice nízkého poměru P/E. Do karet Fordu hrají příznívé podmínky na trhu.
Sven Subotič
Černá budoucnost pro největšího kontejnerového přepravce na světě
Dánská skupina A.P.Moller – Marsk A/S se zabývá zejména námořní dopravou a těžařstvím. Vzhledem k současné situaci v těchto odvětvích nemá právě na „růžích ustláno“. V minulém roce přesto dosáhla čistého zisku 925 milionů USD.
Sven Subotič
Klub záporných sazeb: Proč uvolňování měnové politiky funguje jen někde?
Před několika lety by lidé považovali záporné úrokové sazby za nepovedený vtip. Dnes však tato situace není nijak vyjímečná. Centrální banky uvolňují co to jde. Proč tato politika někde funguje zatímco jinde ne?
Sven Subotič
Tištěná média v kurzu? Světovým odbytištěm se stane Indie
S rozšiřováním internetu do všech koutů světa je ústup tištěných médií nezastavitelný. V druhé nejlidnatější zemi světa se však děje takřka pravý opak.
Další články autora |
Stovky amerických obrněnců se v řádu dnů nepozorovaně přemístily do Česka
Několik set vozidel americké armády včetně obrněnců Bradley nebo transportérů M113 se objevilo ve...
Nahá umělkyně za zvuků techna házela před dětmi hlínou. Už to řeší policie
Policie prošetřuje vystoupení, ke kterému došlo na Akademii výtvarných umění (AVU). Umělkyně a...
Auto vyjelo z vozovky a srazilo tři lidi. Žena zemřela, dvě vnučky jsou zraněné
Osobní auto srazilo dnes odpoledne v Čáslavicích na Třebíčsku ženu a dvě děti. Žena srážku...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Zemřel bývalý místopředseda ODS Miroslav Macek. Bylo mu 79 let
Ve věku 79 let zemřel bývalý místopředseda ODS a federální vlády Miroslav Macek, bylo mu 79 let. O...
Novodobí husaři. Polsko zná podobu F-35, budou bez červeno-bílé šachovnice
V polských ozbrojených silách se zakrátko opět objeví husaři. Nikoliv však jako těžká kavalérie,...
Tahač s tankem a osobák zastavily, kamion už ne. Nehodu u Bohumína nepřežil člověk
Při nehodě tří aut zemřel na dálnici D1 mezi Bohumínem a Polskem jeden člověk, další dva jsou...
Prokremelští motorkáři přijeli do Brna, Foldyna se k nim přidá v Praze
Kontroverzní klub motorkářů Noční vlci, který podporuje ruského diktátora Vladimira Putina, se s...
Ňadra ze všech úhlů. Benátky vystavují nadčasovou a kdysi cenzurovanou krásu
Jaké je jedno z nejranějších a nejtrvalejších témat v umění – a zároveň jedno z nejvíce...
Nespí vaše dítě? Přečtěte si, jak nespavost vyřešit
Nespavost a problémy se spánkem se v různé míře objevují až u 30 % dětí. Mohou se projevovat častým buzením, problémy s usínáním, brzkým vstáváním...
- Počet článků 69
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 351x