Akcie, komodity, dluhopisy , měny - rozbor trhů

Článek je určen všem zájemcům o investování a trading na kapitálových trzích

Dne 8.11.2008 jsem uveřejnil zatím poslední článek o tom, jaká je situace na kapitálových trzích. Po dvanácti dnech bych chtěl zrekapitulovat současný vývoj a dospět  k nějakým závěrům o tom, co nás může čekat v budoucnu. Když se vrátím k předchozím článkům, tak jsem předpokládal , že:

            1. Akciové indexy se nacházejí ve stádiu vývinu čtvrté střednědobé korekční střednědobé (růstové) vlny, po které bude následovat další sestup, nejsíše k minimům z října 2002

            2. US dolar představovany ETF certifikátem UUP by měl růst na úroveň 28 z tehdejších cca 26, USD bude posilovat do té doby, dokud budou slabé akciové a komoditní trhy vlivem procesu deleveragingu, stejně tak bude silný japonský Jen. Včerejší cena UUP byla 26.90.  

            3. Zlato by mohlo klesnout na hodnotu cca 630-650 USD za trojskou unci z hodnot pohybujících se okolo 725 USD (cena dosáhla minima 688, včera 722 USD).

            4. Cena stříbra je blízko dna a optimální nákupní zóna je okolo osmi dolarů (cena mezitím poklesla na minimum 8.69, včera byla 9.30).

            5. Cena ropy by mohla klesnout k hodnotě 51 USD za barel, což je hodnota minima z ledna 2007 (ETF certifikát pro ropu USO by mohl klesnout na 42.60).

            6.  U ETF certifikátu amerických státních dluhopisů IEF (7-10 letý dluhopis) se vyvinula formace ASCENDING TRIANGLE,  podle které bych usuzoval na další růst v posledení páté růstové vlně.

Po dvanácti dnech mohu říci, že jsem předpokládal rychlejší vývin situace. Ačkoliv to vypadá, že můj předpoklad byl správný a trhy budou nadále klesat, tak teprve včera došlo k výraznějšímu poklesu u klíčových akciových indexů k novým minimům. Do včerejšího dne mohli investoři doufat, že jsme svědky definitivního momentálního dna, po včerejšku to již neplatí. Vyjímkou je zatím index Dow Jones Industrial Average, který drží na úrovni podpory 7997 , která vydržela všechny poklesy v uplynulých sedmi týdnech. Mám však obavu, že je jen otázkou času, kdy i tento index představující třicet nejuznávanějších amerických společností (tzv. Blue Chips) začne klesat dolů. Ostatní nejvýznamnější indexy tak již učinily , leaderem byl bankovní index $BKX se včerejším  poklesem přes 11% a index broker/dealers $XBD  s poklesem 12.7%,  dále index S&P 500 klesl o 6.1%, index Nasdaq 100 o 5.9%, Dow Jones Transports o 8.1%.   

Finance	696	30	666	0,10%	105,03%
Technologie	646	49	597	2,36%	98,39%
	239	12	227	7,73%	119,45%
Materiály	223	14	209	5,78%	106,93%
	157	20	137	10,00%	94,94%
Energie	249	10	239	1,81%	89,99%
Zdravotnictví	452	41	411	2,36%	94,08%
Doprava	69	3	66	0,93%	66,02%
Utility	159	12	147	0,74%	96,44%
Celkem	2890	191	2699

Předcházející tabulka obsahuje souhrn včerejšího obchodování v USA, svědčící o tom, jak se investoři zbavovali akcií. Ušetřen nezůstal žádný sektor, nemá smysl mluvit o tom, že by některý sektor byl výrazně silnější, snad sektor netrvanlivého zboží a osobních potřeb. Pouhých 191 akcií z 2890-ti  (tolik akcií jsem testoval) celkem rostlo, tedy 6.6%. Zbytek klesal. Objem transakcí u akcií s růstem ceny činil pouhých 3.5% v poměru k objemu transakcí klesajících akcií. To jsou opravdu vyjímečná čísla svědčící o velmi špatném sentimentu trhu.  Následující graf ukazuje situaci ETF certifikátu pro technologický sektor QQQQ, jeden z nejvíce obchodovaných ETF na světě.

Jedná se o znázornění týdenních cen (otevírací a uzavírací cena, maximální a minimální cena, červená barva značí pokles, černá růst ceny). Na obrázku vidíme celý průběh současného BEAR trhu od vrcholu trhu v říjnu 2007, přes průraz silné podpory na úrovni ceny 42 v září 2008, až po včerejšek. Po průrazu podpory koncem září 2008 následoval rychlý pokles na hodnotu 28.60 a od počátku října tvořila cena korekční formaci mezi úrovněmi 33.40-28.60. Korekční formace vznikají během trendu jako takové přestávky, kdy investoři a tradeři hledají další směr vývoje po předchozím silném trendu.  Část investorů začíná být přesvědčená, že současný pokles byl dostatečně silný a že se trend s největší pravděpodobností obrátí. Je to tedy boj mezi těmi, kteří sázejí na pokles a těmi, kteří sázejí na růst.   Včera byla úroveň podpory 28.60  prolomena směrem dolů a proto lze očekávat další poklesy - otázkou zůstává pouze kdy tyto poklesy přijdou. Před dvanácti dny při své analýze jsem předpokládal další pokles mimo jiné z toho důvodu, že poklesy i růsty probíhají vždy v pěti vlnách, současná korekční formace představovala vlnu označenou jako minor 4, zbývá tedy pátá minor vlna směrem dolů před nějakým výraznějším růstem. Následující obrázek ukazuje situaci podrobněji. Číslování Elliotových vln je jednou z variant, podle které bychom byli u dna teprve třetí střednědobé vlny, po které by měla přijít růstová čtvrtá vlna a po ní opět pátá poklesová (intermediate wave). 

Co se týče projekce, kam až by nyní mohl trh poklesnout, tak podle výšky trianglu by minimální pokles mohl být k úrovni 21 až 22, avšak cenové dno z října 2002 leží ještě níže, na úrovni 19.30.

Podobný obrázek, jaký vidíme v případě ETF QQQQ, lze vidět i u dalších sektorů .

Další obrázek ukazuje ETF certifikát pro akciový index Dow Jones Industrial Average představující výkvět amerických firem (Blue Chips).  Tento ETF zatím drží na své úrovni podpory 80, avšak myslím, že je jen otázkou času, kdy dojde k průlomu směrem dolů.

Protože cenové formace mají sklon k souměrnosti, předpokládám, že optimální nákupní zóna je na úrovni 65 (minimum roku 2002) až 67,20. Protože poklesy minulých dní však byly docela silné, není vyloučeno, že medojde k dočasnému růstu akcií. Na dalším obrázku je graf hodinových cen ETF certifikátu SPY (kopíruje index S&P 500).

Ačkoliv cenová podpora na úrovni 83-84 byla proražena směrem dolů, SPY se nachází nad další silnou úrovní podpor pásma 75-77.60, které bylo aktivní v naposledy v podzimních měsících roku 2002. Řekl bych, že od těchto úrovní se může SPY odrazit zase směrem vzhůru, alespoň krátkodobě. O tom, že by trhy před dalšími poklesy mohly v dohledné době krátkodobě růst, by mohl napovídat i vývoj ceny inverzního ETF certifikátu QID.

Tento certifikát se pohybuje opačně k indexu Nasdaq 100, když trh Nasdaq klesá, QID roste.

Certifikát QID má za sebou v podstatě 11 dní růstu , nachází se těsně pod cenovou rezistencí 92.50 a zdá se mi docela pravděpodobné, že k přesvědčivému průrazu bude potřebovat oddych- jinými slovy tradeři vyberou zisky na této rezistenci a budou chtít opět nakoupit na úrovních okolo 72-75.  

Střednědobě obchodovatelné dno SPY  (na několik týdnů až měsíců) vidím stále na úrovních 69-70, tedy ještě je čas (včera 81.50 uzavírací cena).  Vše však bude záviset na vývoji v jednom sektoru – a to finančním. Tento sektor je momentálně tím, podle kterého se vše řídí. Pokud finanční akcie nebudou silné, nebude silný ani zbytek trhu.

Další obrázek ukazuje moje market breath indikátory sestrojené z 874 akcií finančního sektoru.

Tyto oscilátory jsou sestrojeny tak, že poměřují zdraví trhu pomocí poměrů počtu akcií rostoucích ku klesajícím a zároveň počtu akcií nacházejících se v oblasti svých cenových maxim ku akciím nacházejícím se v oblasti cenových minim. Oscilátory se vyznačují různou výpočetní délkou period, zelená linie představuje oscilátor nejrychleji reagující na změny sentimentu trhu, černá nejpomaleji. Vzájemným křížením linií vznikají krátkodobé nákupní a prodejní signály vyznačené ve formě modrých a červených  svislých linií. Vidíme, že dne 14.11.2008 byl aktuálně dán další prodejní signál. Dokud tedy nedojde k dalšímu nákupnímu signálu, je možné předpokládat pokles akciového indexu pro finanční sektor a tím i ostatních indexů.

Jako předposlední obrázek mám nachystaný graf cenového vývoje ETF certifikátu FXE kopírujícího vývoj ceny Eura proti koši měn. Jak jsem již uvedl v předchozích článcích – dokud nebude růst kapitálový trh jako celek, tedy akcie a komodity, bude Euro slabé a s ním i ostatní měny jako je švýcarský Frank, kanadský Dolar, australský Dolar, švédská Koruna, britská Libra. Naopak během poklesů burz bude silný japonský Jen spolu s USD (deleveraging).

Euru zbývá učinit poslední krok dolů, který by mohl Euro zanést až k úrovni 116-120, soudě podle výšky vytvořené korekční formace ve vlně 4 a podle délky předcházejících vln. 

Jako poslední obrázek je dnes uveden graf týdenních cen ETF pro americké státní dluhopisy IEF. Z cenové formace se vyvinul poměrně přesvěčivý ASCENDING TRIANGLE, podle jehož výšky bychom mohli očekávat růst ceny IEF až někam k úrovním 99-103.

Pokud by však akciové trhy nyní znovu rostly před závěrečným poklesem, což není také vyloučeno, mohlo by u IEF dojít ještě k jednomu poklesu k úrovním 88.

Co se týče komodit, tak jakmile trhy začnou růst, největší perspektivu vidím u stříbra- to by mohlo růst až k hodnotám okolo 14 (dnes cena 9,10). Ropa WTIC není daleko od svých minim z ledna 2007 v ceně 51 USD /barel (včera 54.10 USD), stálo by za to něco nakoupit, pokud klesne na 51. Lze nakupovat ETF certifikát USO (kopíruje cenu ropy) na úrovních 41-42, vše ale bude záležet na vývoji akciových trhů. Pokud ty budou dále klesat, obávám se, že budou klesat i ceny komodit.  Zlato – stále si myslím, že nejspíše ještě klesne dolů spolu s celým trhem , ideální nákupní zónu vidím 630-650 USD/unci (včera zlato 722 USD).

Závěr: Celkový obrázek stále ještě svědčí pro pokles, je tedy ještě čas s nákupy. Není však vyloučen přechodný růst, zvláště když zítřek je den, kdy dochází k expiraci opcí a tyto dny jsou spojeny s velkou volatilitou. Osobně krátkodobý růst pokládám za pravděpodobný, například ETF SPY(S&P 500) by mohl růst od hranice 78 až k cenové úrovni 92.50.  Přeji všem úspěšné obchodování. Pro dlouhodobé investory stálé platí, že nejlepší investicí je hotovost, protože s poklesem trhů narůstá kupní síla peněz.

Závěrečné upozornění: Jedná se pouze o můj názor, který může být mylný.  Pro to, aby investor mohl obchodovat, si musí utvořit svůj vlastní názor, protože jen on ponese případné zisky nebo ztráty.   

Petr Fiala

[e-mail]