Trhy cenných papírů a hra s bublinami
Soudě podle pohybu světových akciových trhů (v čele s americkými), platí optimistická varianta. Snad bychom mohli začít jásat, nebýt jedné nepříjemné skutečnosti. Dluhy, které fungovaly jako pohonná hmota ekonomického kolapsu, se spíše přesunuly, než že by byly zaplaceny. Co hůře – celkové zadlužení vlád a soukromého sektoru je výrazně vyšší, než to mu bylo před vypuknutím krize v roce 2007 (zadlužení státu, domácností a podniků vzrostlo v USA přibližně ze 150 % na 200 % HDP, v Eurozóně je situace ještě horší, zadlužení zde vzrostlo z 200 % na 250 % HDP). V soukromém sektoru sice proběhlo částečné oddlužení, ovšem na úkor vlád, které v současnosti dluží více.
Díky penězům, které do ekonomiky pumpuje Fed, nedošlo k významným případům neschopnosti splácet, jenže kvantitativní uvolnění nemůže trvat věčně. Část likvidních prostředků odplula do akciového a dluhopisového trhu a způsobila, že ceny zde dosahují historicky rekordních výšin. Tak rekordních, že vzbuzují obavu z nafouknuté bubliny. Zda je tomu tak, ukáže budoucnost, ovšem některé indikátory již dnes nabízejí pochmurný obraz.
Shillerovo P/E (nazývané též CAPE – cyclically adjusted price-to earnings ratio), je poměr ceny akcií firem k jejich (o inflaci očištěným) výnosům dosaženým za posledních 10 let. V minulém století se tento indikátor pohyboval většinou (ovšem nikoli výhradně) v pásmu mezi hodnotami 10 a 20. Pokud klesl k desítce, vyplatilo se nakupovat, pokud se vyhoupl nad dvacítku, průměrný výnos akcií v následujících deseti letech byl malý, někdy záporný. Současná hodnota je 26.
Zdroj: multpl.com
Z tohoto pohledu se americké akciové trhy nacházejí již zhruba od roku 1995 na nezvykle vysokých úrovních a pády v letech 2001 a 2009 nebyly ani tak prasknutím bubliny jako spíše dočasným ufouknutím. Prasknutí bubliny nás stále čeká.
Dalším indikátorem je poměr tržní kapitalizace a hrubého domácího produktu (neboli Buffetův indikátor). Tento ukazatel se do 90. let pohyboval v rozpětí do 0,3 po 0,8. Za posledních 20 let jeho hodnota prudce vzrostla a pod 0,8 se dostala jen výjimečně. Současná úroveň je 1,2. I to nasvědčuje možnosti, že od poloviny 90. let probíhá velký akciový večírek, který skončí bolestivou kocovinu.
Naopak dividendový výnos je minimální. Výrazněji menších hodnot dosahoval jedinkrát v historii, a to kolem roku 2000 před koncem technologické bubliny. Dividendový výnos je nízký, protože alternativní možnosti investování nabízejí ještě nižší zhodnocení. Na neočekávaný nárůst úrokových sazeb by akciové trhy odpověděly odpovídajícím poklesem.
Zdroj: multpl.com
Zajímavý postřeh učinil porfoliomanager Jim Chanos, když analyzoval pohyb akcií akční síně Sothesby‘s. Společnost prodávající drahá umělecká díla slouží jako indikátor chování nejbohatšího jednoho procenta obyvatel. Akcie Sothesby‘s v historii dosáhly vrcholu krátce před prasknutím bublin a v době, kdy trhly dosáhly vrcholku, akcie aukční síně již padaly. Akcie aukční síně vystoupaly na vrchol v listopadu 2013 a od té doby ztratily více než čtvrtinu své hodnoty. Po internetové a hypoteční bublině se podle Chanose nacházíme na vrcholku bubliny centrálních bank.
Zdroj: cnbc.com
Co dodat? Pokud zmíněné indikátory prokáží platnost, užívejme si posledních bohatých dnů a připravme se na hubená léta.
Publikováno na Neviditelném psu.
Milan Petrák
Komunikace kandidátů: Fischer nejvěcnější, Hannig nejvíce emotivní
Každý politik i každý příznivec té či oné politické strany se považuje za individualitu. Přesto všichni v různé míře podléháme skupinovému chování. Jak moc to platípro devět prezidentských kandidátů? Autorita, která by jednotlivé
Milan Petrák
Ke starším podnikatelům pro minerálku, k mladším pro slivovici
Obliba oboru podnikání je silně závislá na věku i pohlaví. Starší muži dávají přednost jiným oborům podnikání než mladší a stejně tak to platí pro ženy.
Milan Petrák
Skupinová iracionalita politických stran: Piráti a Realisté na opačných pólech
Kvantitativní analýza textů politických stran vypovídá mnohé nejen o způsobu, jakým strany komunikují, ale též o jejich postojích a chování.
Milan Petrák
Ženy se v podnikání zaměřují na péči o ostatní, ale také na pohřby
Účast ve statutárních orgánech a dozorčích radách firem zůstává mužskou doménou. To ukázala analýza 468 odvětví, kde je známo minimálně 100 členů orgánů a dozorčích rad v příslušných firmách.
Milan Petrák
Historický okamžik internetových diskusí
Přesně třináctého prosince loňského roku se na internetu objevilo cosi, o čem jsem si myslel, že s tím nikdy nesetkám.
Další články autora |
Studentky rozrušila přednáška psycholožky, tři dívky skončily v nemocnici
Na kutnohorské střední škole zasahovali záchranáři kvůli skupině rozrušených studentek. Dívky...
Podvod století za 2,4 miliardy. Ortinskému hrozí osm let a peněžitý trest 25 milionů
Luxusní auta, zlaté cihly, diamanty a drahé nemovitosti. To vše si kupoval osmadvacetiletý Jakub...
Rusové hlásí průlom fronty. Ukrajinská minela jim přihrála klíčové město
Premium Jako „den průlomů“ oslavují ruští vojenští blogeři pondělní události na doněcké frontě, kde se...
Zemřel bývalý místopředseda ODS Miroslav Macek. Bylo mu 79 let
Ve věku 79 let zemřel bývalý místopředseda ODS a federální vlády Miroslav Macek, bylo mu 79 let. O...
NATO by Rusy porazilo, Putin má jedinou naději, řekl polský ministr zahraničí
Rusko by se mělo bát Severoatlantické aliance, protože ho v případě střetu s ní čeká „nevyhnutelná...
Tlaková níže přinese mírné ochlazení. O víkendu bude oblačno, přijdou i bouřky
Přímý přenos Silný vítr a nebezpečí vzniku požáru na vybraných místech v Česku hrozí ještě ve čtvrtek, výstrahy...
USA uvalily nové sankce na stovky subjektů. V Rusku, Číně i na Slovensku
Spojené státy americké uvalily nové sankce na stovky osob a právnických subjektů. Souvisejí hlavně...
Zřícená dálnice v jižní Číně má již 36 obětí, další pátrání komplikuje počasí
Nejméně 36 lidí zemřelo v hornaté oblasti na jihu Číny, kde se ve středu po silných deštích zřítila...
Poslanci mají jednat o změně zákoníku práce, o minimální a zaručené mzdě
Poslanci by měli na mimořádné schůzi začít projednávat úpravu zvyšování minimální mzdy. Novela...
- Počet článků 74
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 768x
Rád bych psal pravidelně, ale nebudu to stíhat.
Chtěl bych psát zajímavě, ale obávám se, že to posoudíte sami.
Webová stránka:
http://iracionalita.net